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프로토콜 설계, 컨트랙트 감사, Policy 개발 가이드, 시장 구조 리서치 — F*가 공개적으로 공유하는 엔지니어링·리서치 자료입니다. 더 깊은 자료(전체 감사 리포트, 컴플라이언스 백서)는 GitHub과 연동 채널을 통해 공개됩니다.

STORY · 켈리 공식의 70년

2026.06.18

6 분 소요

벨 연구소의 반 줄짜리 공식

1956년, 32세의 물리학자이자 전직 파일럿이 메모지에 반 줄을 적어 섀넌의 정보이론을 부의 성장으로 옮겼다 — 그리고 정작 자신은 그 공식을 한 번도 쓰지 않았다.

— Robert B.

STORY · 켈리 공식의 70년

2026.06.16

6 분 소요

딜러를 이긴 수학 교수

리노, 1961년: 소프는 72시간 만에 판돈을 두 배로 불렸다 — 수학으로 상업 카지노를 이긴 최초의 사건이었다. 카운팅은 당신의 우위를, 켈리는 얼마를 걸지를 알려준다.

— Robert B.

STORY · 켈리 공식의 70년

2026.06.14

5 분 소요

200달러에서 채권왕까지

빌 그로스는 200달러 블랙잭 테이블에서 시작해 그 규율을 채권 데스크로 가져가 PIMCO를 약 2조 달러로 키웠다 — 그의 '2% 규칙'은 켈리의 핵심이다.

— Robert B.

STORY · 켈리 공식의 70년

2026.06.12

6 분 소요

10억 달러짜리 경마 알고리즘

미국 카지노에서 블랙리스트에 오른 물리학자 빌 벤터는 소프의 도구를 들고 홍콩에 내려 경마를 정복했다 — 17년, 수십만 번의 베팅, 약 10억 달러.

— Robert B.

STORY · 경고의 사례

2026.06.10

6 분 소요

30배 레버리지 위의 노벨상 후광

LTCM의 파트너 중에는 연속시간 켈리를 만든 바로 그 인물이 있었다 — 그런데도 그들은 그것을 쓰지 않았다. 30배 레버리지, 3개월 만에 90% 소멸. 풀 켈리의 현실판.

— Robert B.

STORY · 논쟁

2026.06.08

5 분 소요

노벨상 수상자의 1음절 논문

1979년, 새뮤얼슨은 거의 전부를 1음절 단어로 쓴 논문으로 켈리 지지자들을 조롱했다. 70년이 지난 지금도 그 사용자들은 건재하며 — 그 다툼이 분수 켈리를 만들었다.

— Robert B.

RESEARCH

2026.05.20

14 분 소요

고변동성 크립토에서 켈리 적용하기: 실전에서 4분의 1 켈리 보정하기

크립토에서는 풀 켈리를 거의 쓰지 않습니다 — 왜일까요? 6개 전략에 걸친 24개월 데이터로, 변동성 국면별 1/2, 1/4, 1/8 켈리의 실현 성장과 드로다운을 정량화합니다.

— M. Zhao

MARKET

2026.04.28

10 분 소요

스테이블코인 수익률 곡선: Aave / Pendle에서 RWA 국채까지

스테이블코인 수익이 재편되고 있습니다 — MakerDAO의 sUSDS, Ondo의 USDY, BlackRock BUIDL. DeFi와 RWA를 아우르는 수익률 곡선을 그려봅니다.

— F* Research

ON-CHAIN

2026.03.15

12 분 소요

L2 유동성 지형: OP Stack에서 Base로의 자본 흐름

지난 6개월간 주요 L2 사이의 스테이블코인과 ETH 이동은 뚜렷이 Base 쪽으로 기울었습니다. 그 흐름 뒤의 인센티브 구조를 풀어봅니다.

— K. Chen

REGULATORY

2026.02.10

8 분 소요

MiCA 전면 시행 하의 크립토 자산 운용: 현장 노트

EU에서 MiCA가 크립토 자산 운용사에 요구하는 것 — 그리고 관할권 간 구조 조정을 포함한 F* Protocol의 대응.

— J. Park

RESEARCH

2026.01.05

16 분 소요

다중 전략 상관관계: 켈리 다음의 2차 규율

켈리만으로는 충분하지 않습니다 — 전략 간 상관관계가 총 레버리지의 진짜 제약입니다. 12개월 경험적 리포트.

— C. Yi

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