200달러에서 채권왕까지

빌 그로스는 라스베이거스의 200달러 블랙잭 판돈에서 시작해, 그곳에서 배운 베팅 규율을 채권 데스크로 가져가 PIMCO를 창립하고 약 2조 달러 규모로 키웠습니다 — '채권왕'입니다.

그의 유명한 '2% 규칙'(단일 포지션이 자본의 2%를 넘게 걸지 않는다)은 경험칙처럼 보이지만, 그 수학적 뿌리는 켈리입니다: 채권의 부도 확률은 낮지만 테일 손실은 크므로 이론적 최적치는 매우 높은 포지션을 계산합니다 — 그래서 실전에서는 분수 켈리로 규모를 줄여야 합니다.

테이블에서 세계 최대 채권 펀드까지, 우위는 결코 한 번의 큰 베팅이 아니었습니다 — 베팅 비율을 살아남을 수 있는 범위에 고정하는 것이었습니다. F-Star의 리스크 상한 제약이 정확히 같은 일을 합니다.