RESEARCH2026.05
在加密高波动市场中应用 Kelly：1/4 公式的实务校准
为什么实务中很少有人使用完整 Kelly——以及如何在波动率、相关性、下行尾部之间取得平衡。
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F-STAR · KELLY, APPLIED · 加密资产配置服务
F
凯利公式，落地
“Most people fail at investing not for lack of a winning strategy, but for want of position sizing and risk control.”
大部分人投资失败，不是缺少盈利的策略，而是不懂得仓位和风险控制。
凯利公式 f* 走过七十年——从赌场 21 点、香港赛马、债券之王，到华尔街与加密市场。F-Star 把它抽象成一套资金/基金管理模式：以 NovaMarket 公开战绩为源、按凯利定权、默认四分之一凯利，提供两种服务——自管配置（非托管，连钱包自助执行）与链上合约托管（拟设立基金·小额测试）；同时，把凯利在各领域的应用（故事 + 算法）讲清楚。
《下注的智慧》· 凯利公式的七十年传奇
凯利的话
用凯利，但用半凯利或更低——因为你总是高估自己的胜率。
f*
凯利公式 · 七十年
从赌场到加密的下注纪律
1/4
默认分数凯利
少赚一点，换来 >99% 存活
live
非托管配置服务
Arbitrum One 主网（灰度测试） · 自助执行
ROBERT & KELLY METHOD · 凯利方法论
01 — THE KELLY FRACTION
f* · 名字的由来
F* 来自这个公式——F-Star 全部的纪律，都从这半行字开始
凯利公式由 John Larry Kelly Jr. 于 1956 年在贝尔实验室提出。在胜率与赔率已知时，f* 给出最大化长期财富增长率的最优投入比例——这就是 F-Star 名字的由来，也是这套加密资产配置服务的内核。
KELLY CRITERION · 凯利公式
f*=(b·p−q)/b
f*最优投入比例（资本中投入此机会的比例）
b赔率（赢时净收益与本金之比）
p胜率
q败率 = 1 − p
「The optimal fraction to bet is the one that maximizes the expected logarithm of wealth.」 — J. L. Kelly Jr., 1956
F-Star 把这套数学落成代码：`lib/kelly-formulas.ts` 逐条实现书中公式，`lib/kelly.ts` 把单资产凯利推广到多策略组合，默认四分之一凯利并叠加风险上限。少赚一点、换来长期存活——这是 F-Star 加密资产配置服务的默认纪律。
— — SEVENTY YEARS, IN THEIR WORDS
七十年，他们这样说
从贝尔实验室到华尔街——一条公式，几代人的同一句忠告。
最优的下注比例，是让财富对数的期望最大化的那个。
用凯利，但用半凯利或更低——因为你总是高估自己的胜率。
我的 2% 规则，是从 21 点学来的。
集中投资比分散更聪明——高确信度，大仓位，这正是凯利公式告诉你的。
大部分人投资失败，不是缺少盈利的策略，而是不懂得仓位与风险控制。
过度自信是凯利公式最大的敌人——所有的过度下注都源于此。
满仓凯利在数学上最优，在心理上致命；四分之一凯利，才是能坚持一辈子的纪律。
复利的方向，比速度更重要。
它讲的不是怎么赢，而是怎么不输光。
01 — KELLY, APPLIED
凯利的各种应用
每个应用 = 一个故事 + 一段算法（公式与代码）。重点是最后一个：基于 F-Star 的非托管加密资产配置服务。
旗舰服务 · 非托管
02 — CRYPTO ASSET ALLOCATION SERVICE
加密资产配置服务
把七十年的凯利纪律用到你的加密资产——非托管、自助、纪律优先。
01
凯利定权
以 NovaMarket 公开战绩为源，多策略凯利定权，默认四分之一凯利。
02
风险优先
叠加风险上限、分散约束——先想怎么不输光，再想增长。
03
非托管
F-Star 不持有你的资产：连上钱包，你自主签名执行。
04
链上可查
配置、持仓、盈亏、赎回全在链上——Arbitrum One 主网（灰度测试）。
开始配置 →主网灰度 · 非投资建议 · 非收益承诺
07 — DOCS & RESEARCH
文档与研究
协议设计、合约审计、策略 Policy 开发指南
MARKET2026.04
稳定币收益曲线：从 Aave / Pendle 到 RWA 国债
稳定币收益结构演化的横截面分析；2026 上半年趋势。
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ON-CHAIN2026.03
L2 流动性版图：从 OP Stack 到 Base 的资金流向
我们追踪过去 6 个月跨 L2 的稳定币与 ETH 流量。
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