Bill Gross · PIMCO
债券组合
Bond Portfolios · Gross
Bill Gross 从赌桌 200 美元起步，把凯利纪律带到债券桌、管到两万亿——他的「2% 规则」正是凯利公式的精髓。
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债券违约概率低（p≈99.5%）但尾部损失大（违约回收仅约一半）。满凯利会算出极高仓位；实务必须用分数凯利把它压到「任何单一头寸风险 ≤ 2%」——低胜率误差下的安全边际。
// f* = (μ − r) / σ²
export function continuousKelly(mu: number, sigma: number, r: number): number {
return (mu - r) / (sigma * sigma);
}
// 低违约率 / 高尾损 → 满凯利虚高 → 分数凯利封顶到 2% 单头寸比尔自己的话
「我的 2% 规则，是从 21 点学来的。」