Buffett & Munger
价值投资
Value Investing · Buffett
巴菲特从不写公式，却把凯利式集中重注做到极致：1963 年美国运通危机中重仓、可口可乐、苹果。芒格说：「看清 4 只股票，就该把钱放那 4 只上。」
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凯利的另一面是「高确信 = 大仓位」。学术界让你持 50 只股票分散——那是给不知道自己在干什么的人。看清少数机会时，集中才是凯利最优；但前提是诚实估计胜率、并为错误留余地。
芒格
「集中投资比分散更聪明——高确信度，大仓位，这正是凯利公式告诉你的。」
这也是为什么真正的价值投资者极度耐心：大多数时候市场没有好机会，就什么都不做；机会真来了，才狠狠出手。