ビル・グロース · PIMCO
債券ポートフォリオ
Bond Portfolios · Gross
ビル・グロースは200ドルのブラックジャックの元手から始め、その規律を債券デスクへ持ち込み、PIMCO をおよそ2兆ドルへと育て上げた——彼の「2%ルール」はケリーの本質そのものだ。
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債券のデフォルト確率は低い（p≈99.5%）ものの、テール損失は大きい（回収率はおよそ半分）。フルケリーは非常に高いポジションを算出しますが、実務では分数ケリーで縮小し「単一ポジションのリスクは2%を超えない」とします——低確率の推定誤差に対する安全マージンです。
// f* = (μ − r) / σ²
export function continuousKelly(mu: number, sigma: number, r: number): number {
return (mu - r) / (sigma * sigma);
}
// low default / high tail → full Kelly overstated → fractional caps at 2% per positionグロース本人の言葉
「私の2%ルールは、ブラックジャックで学んだものだ。」