ソープ／リーガン · 1969〜1988年
転換社債アービトラージ
Convertible Arbitrage · PNP
ソープはケリーをウォール街へ持ち込んだ：プリンストン・ニューポートはハーフケリーで転換社債アービトラージを運用し、19年間で76四半期連続プラス——損失四半期は一度もなかった。
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アービトラージのエッジは薄く、推定誤差は現実に存在します。ハーフケリー（½ f*）は成長の25%を譲る代わりにボラティリティを半分にし、破産確率を50%から約10%へ下げます——薄いエッジで高頻度に複利を積む戦略のためのシートベルトです。
| ケリー比率 | 維持される成長 | ボラティリティ | 長期的な生存 |
|---|---|---|---|
| フル | 100% | 100% | 約50% |
| ハーフ | 75% | 50% | 約90% |
| 4分の1 | 44% | 25% | 99%超 |
19年間の規律
薄いエッジ＋高頻度＋分数ケリー＝76四半期連続プラス、損失四半期ゼロ。