从 200 美元到债券之王

Bill Gross 从拉斯维加斯 200 美元的 21 点起步，把赌桌上学到的下注纪律带到债券交易桌，创立 PIMCO，管到两万亿美元规模——人称「债券之王」。

他常说的「2% 规则」（任何单一头寸的风险不超过总资本的 2%）看似经验主义，数学根源正是凯利公式：债券违约概率很低但尾部损失很大，理论最优会算出极高的仓位，而实务必须用分数凯利把它压下来。

从赌桌到全球最大债券基金，靠的不是某一次豪赌，是把下注比例永远钉在可承受的范围内——F-Star 的风险上限约束做的是同一件事。